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在全球“双碳”战略加速推进的背景下，绿色港口建设对资金的需求日益迫切。资产证券化作为创新融资工具，为绿色港口发展提供了新路径。本文从理论视角解析绿色港口收费收益权ABS的内涵与运作机制，结合实践案例探讨其在实体经济中的应用价值，分析面临的挑战并提出优化建议，以期为绿色港口融资模式创新提供理论参考。
一、绿色港口收费收益权ABS概述
(一)核心定义
绿色港口是指在规划、建设、运营全周期融入环境保护理念，通过技术创新与管理优化实现节能减排的现代化港口。其收费收益权ABS是以港口未来装卸费、停泊费等收费权益为基础资产，通过结构化设计发行资产支持证券的融资工具。该模式的本质是将港口运营产生的未来现金流转化为可交易的金融产品，实现基础资产与原始权益人的风险隔离，为港口建设提供资金支持。
(二)基本运作流程
1.基础资产池构建：港口运营企业梳理特定业务(如集装箱装卸)未来3-5年的收费收益权，形成独立资产池，确保权益合法、现金流稳定。
2.特殊目的机构(SPV)设立：作为资产证券化核心主体，SPV通过真实资产转让实现风险隔离，保障投资者权益不受原始权益人其他资产影响。
3.信用增级体系设计：内部增信采用优先级/次级结构、超额抵押、利差账户等方式，外部增信引入第三方担保，提升证券信用等级，降低融资成本。
4.证券发行与现金流管理：通过承销商向金融机构及合格投资者发售证券，原始权益人按约定归集收费收入，SPV负责本息支付及费用结算，确保资金流闭环运作。
(三)相较传统融资的优势
与银行贷款、政府补贴等传统方式相比，绿色港口收费收益权ABS具有显著优势。其一，拓宽融资渠道，吸引保险、基金等多元投资者，缓解港口建设资金压力；其二，通过信用增级降低融资成本，提升证券市场吸引力；其三，实现基础资产表外剥离，优化企业资产负债结构，增强再融资能力，体现出金融创新对实体经济的结构性优化作用。
二、对实体经济的影响
(一)港口绿色转型的资金引擎
ABS模式为港口智能化改造、清洁能源设备购置、环保设施建设提供资金支持，推动基础设施升级。例如，资金可用于建设自动化装卸系统、光伏充电站，提升运营效率的同时降低碳排放，实现“双碳”目标与经济效益的统一。稳定的现金流提前变现，降低企业资金链断裂风险，增强经营稳定性。
(二)绿色产业发展的引导效应
通过将资金定向投入符合绿色标准的项目，ABS引导社会资本流向港口低碳技术研发、新能源应用等领域，促进绿色产业集聚。例如，支持港口布局氢能重卡、电动船舶充电网络，带动上下游产业链绿色转型，形成“港口-产业-区域”的可持续发展生态。
(三)资源配置与区域经济赋能
资产证券化本质是未来现金流的重新配置，将闲散资金引入港口建设，提高资金使用效率。港口作为区域经济枢纽，其效率提升可以降低物流成本，吸引制造业集聚，促进产业结构优化。同时，绿色港口建设能强化区域物流协同，有利于推动区域经济发展，体现金融工具对区域经济的辐射带动作用。
三、实践应用中的问题与挑战
(一)基础资产质量与风险评估
受宏观经济、贸易政策、港口竞争影响，收费现金流存在不确定性，且缺乏统一风险评估标准，导致定价难度大。需要建立统一的绿色港口评估体系，引入大数据技术优化现金流预测模型，提升风险量化能力。同时，加强港口企业内部管理，分散客户集中度，增强基础资产抗风险能力。
(二)政策法规与监管协调挑战
当前绿色金融支持政策体系尚不完善，在ABS资金用途界定、信息披露标准等方面存在空白，多部门监管可能导致协调成本高。需加快出台绿色港口ABS专项指引，明确认定标准与合规要求，建立人民银行、交通部等部门的监管协作机制，统一监管尺度，降低市场主体合规风险。
(三)市场认知与投资者教育不足
创新金融产品的复杂性导致投资者存在认知误区，风险偏好较低的机构对绿色ABS接受度有限。需通过行业研讨会、投资者培训等渠道，普及产品结构与绿色属性，展示历史案例的风险收益特征，培育长期投资者群体。同时，设计多样化产品组合，例如将优先级证券与国债、银行理财结合，降低投资门槛，提升市场参与度。
四、总结
绿色港口收费收益权ABS作为绿色金融与资产证券化的创新结合，为港口低碳转型提供了可持续的融资解决方案，在优化资源配置、推动区域经济发展等方面具有显著价值。尽管面临基础资产风险、政策环境不完善等挑战，但其理论逻辑与实践成效表明，该模式符合“双碳”目标下实体经济与金融创新融合的发展趋势。未来，随着绿色金融标准体系的完善、监管协调机制的优化以及市场认知度的提升，绿色港口ABS有望在以下领域实现突破：一是借助区块链技术提升资产信息透明度，降低交易成本；二是探索与碳金融工具的联动，如将港口减排量纳入碳交易体系，增强产品收益弹性；三是将场景拓展至内河港口、自贸区港口等，形成多元化应用格局。通过持续创新与风险管控，该模式将成为推动全球绿色港口建设的重要金融助力，助力实现经济与环境的协同发展目标。
□ 金元证券股份有限公司资产管理分公司副总经理曹诚
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